Yeon.ZZ 2008-1-17 00:04
机构青睐！春节前蓄势待发八大潜力股
广电运通：国内ATM龙头 主业清晰业绩增长明确
公司专业从事货币自动处理设备(ATM)及相关[wiki]系统[/wiki][wiki]软件[/wiki]的研发、生产、销售及服务。伴随着行业的快速增长，公司保持了较高的成长性，公司主营业务收入05、06年同比增长31％和71.8％，净利润增长幅度为22.5％和143.6％。
目前得到市场普遍认同的是，我国ATM市场将保持快速增长，我们对此观点持赞同态度，同时，与市场普遍观点稍微不同的是，我们对国内ATM的行业增长以及其[wiki]生命[/wiki][wiki]周期[/wiki]持更加乐观的态度。综合考察国外ATM从导入到发展成熟的过程以及结合我国ATM产业发展的情况来看，我们的结论是我国ATM产业还有5-10年的快速成长期，ATM的成熟期保有量将达到35-40万台的水平。
按照经典的竞争优势[wiki]理论[/wiki]考察，我们认为广电运通是国内极具竞争优势的ATM制造龙头企业，这一点得到了竞争对手的认同，公司主业清晰、增长明确，未来业绩将保持快速增长，我们预计公司在国内的市场份额将进一步上升，同时海外出口也将保持一个较快的增长[wiki]速度[/wiki]。我们认为，广电运通所处行业正在高速增长，同时公司主业清晰、增长明确，符合一般的自上而下的投资策略选股[wiki]标准[/wiki]。
我们对广电运通07、08及09年的EPS预测为1.51、2.35和3.28元，公司在可预见的未来3年之内年均增长将在40％以上，我们按照PEG=1给予广电运通09年40倍市盈率，对应广电运通130元的目标价，相比现在的价格还有30％以上的[wiki]空间[/wiki]。同时，我们对公司的新业务开展持乐观态度，综合各方面因素判断，给予“推荐”的评级。
公司的投资风险来源于ATM价格下降的风险以及海外业务风险。对于价格风险，我们的观点是我国的ATM产业是一个寡头垄断的市场，相关厂商降低价格的意愿并不强烈，同时广电运通掌握了核心部件的生产和开发[wiki]技术[/wiki]，在未来的竞争中更具有主动性。 (华泰证券)
宁波海运：运价上涨可能超预期 目标价18.69元
内贸干散货业务比重最高的企业
2006年，公司约96％利润来自水运业。水运业务中，按区域分，国内运输约占93％；按货种分，电煤约占72％。因此公司沿海干散货业务比重最高，对沿海电煤运价的波动也最为敏感。如果沿海干散货运价上涨，则公司获益最明显。
CCBFI近期独立于BDI强势上涨
BDI在2007年10月底前后达到11000点高点后出现调整，目前在8000点左右，下跌了约27％。国内沿海干散货指数CCBFI由于[wiki]需求[/wiki]增长稳定，运力波动较小，在BDI出现明显的调整背景下，继续呈现强势状态。
公司运价上涨预期强烈
2008年，国内电煤海运价格上涨已经成共识。公司历史运价较低，上涨预期更强07年公司煤炭运量中，有近一半执行三年前的运价，整体运价偏低。2006年中海发展内贸煤运价高出公司约28％，2007年上半年则高出约18％。如果中海发展内贸煤运价2008年提高10％，公司要达到其相同运价水平，则运价要上涨30％左右。
估值和投资评级
调升前次20％运价上涨预期至30％，此预期仍有超越的可能。则增发摊薄后，07-09年EPS分别为0.28、0.75和0.81元。考虑运价仍有超预期可能，给予2008年25PE估值，目标股价18.69元，继续给予增持评级。 (中信建投)
新疆城建：市政业务稳健 地产业务持续快速增长
两大主业齐头并进。公司主营业务为城市基础设施建设，房地产开发等业务。公司在乌市的市政建设领域处于绝对第一的位置，市场份额为90%左右；公司从事房地产开发已超过14年，在新疆本土享有盛誉。目前公司拥有项目储备约147万平方米，足够未来两年开发需要。
市政建设业务收入稳步增长。目前，公司在建跨年度的乌鲁木齐市城市建设工程合同总数达到25个，合同涉及金额为2.14亿元；2007年下半年，公司相继中标三个重大的城建项目合计金额为2.34亿元；此外，2008年乌鲁木齐市的友好路、光明路的道路改造工程以及哈萨克斯坦水坝和清淤项目将开始启动，公司中标的可能性非常大，预计三个项目合计中标金额可能近5亿元。2008年，这些项目的实施将确保公司经营业绩的稳步增长。
预计公司08年房地产业务收入10亿元左右，将会促进公司业绩大幅增长。公司08年、09年主要结算的房地产项目分别为“朗月星城”住宅小区、“朗润天诚”住宅小区和雪莲山荒山绿化建设用地项目，预计公司07年～09年的房地产开发业务收入分别为4.0亿元、10.0亿元和13.0亿元，上述房地产项目的陆续结算为公司未来两年业绩持续增长提供保证。
公司综合毛利率有逐步上升的趋势。近年来由于期间费用率的上升侵蚀了公司净利润增长。但我们认为，目前公司正处于业绩上升的拐点，随着房地产开发业务规模的扩大和市政建设业务毛利率的提高，将带动公司综合毛利率继续上升，公司的盈利能力将逐步提升。
风险提示。(1)[wiki]水泥[/wiki]、沥青、钢材等原材料价格波动导致公司[wiki]成本[/wiki]增加的风险；(2)由于[wiki]天气[/wiki]等自然条件因素对工程项目施工进度有一定的影响；(3)区域市场房价走低的风险；(4)公司项目结算进度存在一定的不确定性。
估值与投资评级。预计公司07、08、09年度每股收益分别为0.26元、0.80元和1.02 元。给予“增持”评级。 (天相投资)
浔兴股份：中国拉链行业的整合者，全国性布局初现雏形
维持“买入”评级。
仅考虑现有项目，我们保守预计2007－09年EPS为0.47元、0.75元、1.11和1.65元，净利润分别同比增长48%、61%、50%和和50%，年复合增长率50%以上。相对于高成长性，我们认为可以给予浔兴股份35倍PE估值(0.7倍PEG)，未来6个月和12个月目标价分别为33元和40元，维持“买入”评级。
我们认为未来几年将是浔兴股份实现跨越性大发展的几年，我们将有幸见证公司由小变大的过程，建议长线投资者积极买入。
拉链行业依然快速增长。
受益于国际产业转移和国内品牌服装和箱包等日用消费行业的发展，中国拉链行业呈现快速增长的势头，预计未来几年行业将保持15%左右的增速。同时，消费升级驱动的产业链升级，带动中高档拉链市场更快速的发展，预计未来几年年增速将达到25%以上。
我们认为在行业[wiki]结构[/wiki]性增长的背景下，只有优势企业可以从中受益。
行业整合势在必行：完全竞争走向寡头竞争。
中国是世界最大的拉链生产国，但不是强国，行业高度分散。作为龙头企业的浔兴股份市场占有率也仅仅只有2.1%，行业整合和市场占有率提升的空间非常大。
我们认为，未来几年中国拉链行业将从目前的完全竞争状态，逐步过渡到寡头竞争的局面。目前国内的拉链企业谁能抓住机会先走出去布局，谁先完成行业整合，才能真正的成为拉链行业的领军企业。
浔兴全国性布局初见雏形。
从晋江工厂到全国五大基地和周边城市卫星工厂布局的完成，从过去依靠自有资金滚动发展到兼并收购加速行业的整合等策略，我们认为公司能在行业转型期抓住机会整合资源，提高占有率，成为行业真正的领军企业。 (申银万国)
中材[wiki]科技[/wiki]：风电项目有望成为公司新的利润增长点
公司的风电项目进展超过笔者此前的预期。其控股子公司中材叶片的优势在于其叶片较长，扫风[wiki]面积[/wiki]大，发电效率高，符合未来风电机组大型化的发展趋势，且公司在渠道和产品研发方面具有一定的优势。
预计2009年开始，风电项目有望成为公司新的利润增长点。公司[wiki]玻璃[/wiki]纤维覆膜过滤材料项目进展顺利，有望成为公司未来重要的利润增长点。年产4000吨玻璃微纤维纸项目进展顺利，预计2008年2月可投产。
由于竞争激烈，预计该项目的毛利率可能略有下滑。公司CNGC项目虽然面临一定的不确定性，目前看国际市场拓展尚好；随着该项目的进一步扩产，效益有望逐步体现。公司高强度玻璃纤维项目和[wiki]汽车[/wiki]复合材料制品项目可能面临一定的变化，项目有待进一步观察。
根据业绩预测，公司2007-2009年的净利润(不含少数股东损益)分别为5527万元、9665万元和12113万元，对应的EPS分别为0.37元、0.64元和0.81元。笔者认为中材科技的中长线合理估值为35-39元，给予增持的投资评级。 (国海证券)
海正药业：现有业务增长明确 制剂出口即将突破
近日我们与机构投资者联合调研了海正药业，了解公司业务发展状况、战略规划以及新产品开发等相关事宜。
我们看好海正未来在原料药的基础上积极开展国际合作推动公司进行制剂出口的战略转型。
现有业务增长明确，盈利能力持续增强
公司在2008-2010年现有业务增长趋势得以确立是高毛利原料药产品群的形成和国内制剂高速增长带动的产品销量以及毛利率的提升，预计07-09年公司收入和净利润将分别达到268422万元、316738万元、358765万元和12922万元、22257万元、30845万元。
产品结构调整提高盈利能力：
作为国内特色原料药的领军企业，公司目前的主要盈利来源于原料药的生产和出口。以往公司的盈利严重依赖于单一产品，因此对[wiki]化学[/wiki]原料药的周期性较为敏感，也因此在前几年他汀[wiki]类[/wiki]药物价格下滑引发业绩下降。目前公司产品结构进行调整，形成了以高毛利的杭肿瘤药为核心的多种产品系列，减少了盈利能力不强的产品。
产品结构的调整提高了公司的盈利能力，使公司的业绩出现了加速好转的趋势。
国内制剂销售高速增长：
制剂销售的毛利和稳定性均强于原料药。受限于销售平台的不畅，公司在国内的制剂销售规模与公司的行业地位严重不匹配。自2006年起公司收购了下属浙江省医药[wiki]工业[/wiki]公司的85％的股权，并且在2007年调整了班子，以
强国内制剂的销售，取得了很好的效果。
预计2007年公司的制剂销售同比增长超过35%，考虑到公司在产品上具备的技术和质量的优势，以及销售队伍的不断建设和完善，我们认为未来三年内公司的国内制剂销售将保持30%以上的高速增长。今年有望实现销售收入超过5.5亿元。
业绩预期：
我们认为公司在2007年走出低谷，2008年将会快速发展。随着国内制剂销售的快速增长和公司与国际公司合作的项目开展，公司未来的转型值得期。保守预计07-09年的每股盈利分别达0.29、0.50、0.69元，维持“推荐”的评级。 (兴业证券)
一汽轿车：集团整体上市值得期待
中国轿车消费升级趋势明显。中国轿车消费自06 年下半年开始呈现“大排量、高档化”趋势，低端车型A00及A0 级轿车在07 年1-11 月份销量分别下滑33%和17%，而相对高档的A 及B 级轿车分别增长40%和38%。受此“结构性繁荣”推动，轿车加权平均排量07 年呈现快速上升趋势，而不同排量结构的厂商销售增速进一步分化。居民购买力提升是推动此轮消费升级的源动力，我们判断该升级趋势还将延续至09 年。
公司车型结构集中于中高端，将从轿车消费升级中受益。在轿车消费升级趋势之中，2.0L 排量的市场地位逐步提升，市场份额达到10%，成为“黄金排量”之一。公司车型结构简洁，主要集中于2.0L，加权平均排量位居行业第二，将更多的从轿车消费升级中获益。
公司08、09 年销量分别增长31%和15%。马自达6定位于时尚、运动细分市场，优势显著；奔腾嫁接马自达6 技术，拥有“B 级车的技术＋A 级车的价格”优势，市场影响力逐步提升，推动公司销量快速增长。
公司盈利能力快速回升，资产质量良好。公司季度毛利率一直高于行业水平，并且EBITDA 利润率非常稳定，07 年车型结构改善推动盈利能力快速回升。公司资产负债率维持约40%，现金含量高，资产质量好。
公司的投资机会主要在于现有股价具备基本面支撑前提下的集团整体上市机遇。在轿车消费升级过程中，公司凭借简洁有效的车型结构有望成为受益者之一，业绩增长将为股价提供基本面支撑。一汽集团若整体上市，公司受益的概率最大，从而推动股价上涨。
上调08、09 年盈利预测，上调投资评级至“审慎推荐”。维持07 年EPS 为0.39 元的预期，分别上调08、09 年EPS 预期25%、37%至0.62 元和0.71 元。公司目前股价并无低估，但是基于对一汽集团整体上市的预期，我们上调评级至“审慎推荐”。
投资风险。公司主要投资风险包括轿车销量低于预期、所得税率上调导致的业绩低于预期以及一汽集团整体上市预期落空导致股价上涨空间受到压制。 (中金公司)
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